Challenges of the ‘New Economy’ for Monetary Policy
Cite this article as:
Cette, Gilbert, and Christian Pfister. 2004. “Challenges of the ‘New Economy’ for Monetary Policy.” International Productivity Monitor, No. 8 (Spring 2004): 27–36. https://www.csls.ca/ipm-archive/issue-8/challenges-of-the-new-economy-for-monetary-policy/
Abstract
Résumé
This article examines the implications of the new economy — defined as an acceleration of productivity growth and a disinflationary effect — for the conduct of monetary policy. It analyses how ICT diffusion raises potential output growth through both TFP gains and capital deepening, while temporarily reducing inflationary pressure through lagged wage adjustment. The article argues that in the long run, monetary policy should adjust its inflation target and stabilize both inflation and output in response to new economy developments, but that in the short run, uncertainty about whether a new economy has emerged calls for caution in revising potential output assessments.
Cet article examine les implications de la nouvelle économie — définie comme une accélération de la croissance de la productivité et un effet désinflationiste — pour la conduite de la politique monétaire. Il analyse comment la diffusion des TIC accroît la croissance de la production potentielle par les gains de PMF et l’approfondissement du capital, tout en réduisant temporairement les pressions inflationnistes grâce à un ajustement salarial différé. L’article soutient qu’à long terme, la politique monétaire devrait ajuster sa cible d’inflation et stabiliser à la fois l’inflation et la production en réponse aux développements de la nouvelle économie, mais qu’à court terme, l’incertitude quant à l’émergence d’une nouvelle économie appelle à la prudence dans la révision des évaluations de la production potentielle.